在中美貿易戰風起雲湧之際,央行宣佈降准0.5個百分點,不少外界人士解讀為「放水」,預期可以釋放約7000億元人民幣資金,當中5000億元人民幣,用作支持五大國有商業銀行等進行債轉股。

不過,有分析認為,主要目的是支持債轉股,以及應對中美貿易戰,並非意味人行放寬貨幣政策。

降准是央行貨幣政策之一。所謂降准就是降低銀行準備金率。比如銀行有100塊錢,原來的準備金率是10%(意思就是必須強制留100*10%=10元錢在銀行),現在要降低到9%的準備金率。降准之後,市場上就由原來的90塊錢的貨幣流通量變為91塊錢的貨幣流通量。貨幣流通量的增大,勢必會造成通貨膨脹。降准對於樓市,股市,以及銀行收益都會產生影響。

降準來了,降息會不會接踵而至?降息是降低銀行的貸款利率。其主要是為了鼓勵企業的投資行為,但不一定代表貨幣流通量就會因此增加。所以,降准是投放流通貨幣,降息是鼓勵投資。

本次降准除了利好企業「債轉股」和小微企業融資難的問題,對於多數民眾而言,更關心的是房價是不是又要大漲了?

房價又要大漲?

「央行降准,房價上漲」——這是很多中國民眾聽到「降准」二字的第一反應。當然這真不能怪民眾,因為觀察央行歷次降准週期之後樓市的變化,這一判斷始終是正確的。

2008年、2011年和2015年三次降准週期之後,房地產市場銷售均存在明顯恢復跡象,且持續時間在1年以上。

對於本次「定向降准」,無論金融專家還是樓市專家,又開始勸民眾買房了….

中原地產首席分析師張大偉認為,儘管此次定向降准不是為了給樓市喘氣,但難以避免利好樓市。「歷史看,只要降准,對於房地產來說肯定是利好,能緩解資金面壓力。」

財經評論員劉曉博認為,本次降准釋放7000億元基礎貨幣,在當前貨幣乘數5.4倍左右的情況下,理論上可以衍生出3.78萬億元的廣義貨幣M2,釋放出來的資金也是長期資金。這有利於降低市場的利率,對於股市、樓市、實體經濟都是利好。

不過,有觀點認為,本次央行「定向降准」有其特殊性。中國監管層降准的同時,也在有意識的減少對房地產市場的刺激。

以前降准,資金可以直接流向房地產行業,但這次降准表面上明令限制了這一流向。但資金不會繞一圈再進入樓市呢?有專家認為,還有這種可能。經濟學者馬光遠認為,目前很多企業資金流動性非常緊張,經濟下行壓力也存在,本次央行降准是對的。不可避免,房地產會受益。但降准目的肯定不是為了房地產。

降準應對中美貿易摩擦

華爾街日報24日引述消息人士說法報導,特朗普可能在本周宣佈兩項封殺中國投資,以及限制科技產品出口中國的做法;特朗普此舉意在扼殺中國的「中國製造2025」戰略計畫,並將美中貿易戰拉抬到另一高度。

有分析認為,中美貿易戰的不斷升溫,不僅讓外部環境的不確定性大增,也讓人民幣匯率的貶值壓力攀升。分析認為,人民幣破7是大概率事件,這也促使人行可能繼續採取降定向降準藉以釋放長期資金。

在中美兩國利益相互交織,在互相徵收關稅的條件下,中美雙邊貿易可能都會受到負面影響。從歷史過往經驗看,貿易戰可能對中美兩國形成的「類停滯性通貨膨脹」預期,因此勢必得在貨幣政策上有所應對。而有專家認為,讓人民幣匯率在合理水準上進行貶值,可以大大改善中國在貿易戰中的被動局面,讓中國獲得更大的迴旋空間。不過,《華爾街日報》對此指出,儘管此舉將有助於中國經濟免受美國關稅影響,但可能會引發一輪資本外流,可能會產生嚴重的經濟衝擊。

此次降準的主要內容:

本次定向降准分為兩個部分,一是大行、股份制銀行降准支持債轉股的實質落地:自2018年7月5日起,下調工行、農行、中行、建行、交行五家國有大型商業銀行和中信銀行、光大銀行等十二家股份制商業銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點,可釋放資金約5000億元人民幣,用於支持市場化法治化「債轉股」專案,同時撬動相同規模的社會資金參與。相關銀行要建立台賬,逐筆詳細記錄市場化法治化「債轉股」實施情況,按季報送人民銀行等相關部門。

所謂債轉股,實際是銀行貸款予企業後,企業因周轉不靈無法償還,而銀行同意欠款變成為股本,銀行身份亦由債權人變成投資者。

債轉股可以令企業避過資不抵債風險,自然對企業有利,但亦容易出現道德風險。此外,若果債轉股規模龐大,銀行則收不回貸款,實際會令流動性減少,故此央行特意放水,令債轉股可以順利運行。

第二部分是其他銀行降准支持小微企業融資:同時下調郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點,可釋放資金約2000億元,主要用於支持相關銀行開拓小微企業市場,發放小微企業貸款,進一步緩解小微企業融資難融資貴問題。

這部分是落實6月20日國務院常務會議的有關部署。國務院常務會議6月20日確定了進一步緩解小微企業融資難融資貴的措施,其中一條就是支持銀行開拓小微企業市場,運用定向降准等貨幣政策工具,增強小微信貸供給能力。 

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