熊市三階段的部署

在股市進入熊市週期時，通常可分為三個階段：熊一、熊二及熊三。每個階段的市場表現、資金流向及持續時間各有不同，投資者若能理解其特性，便能更有效地調整部署，減少損失甚至捕捉反彈機會。

熊一階段：資金轉移，市場初步下跌
熊市初期（熊一）的特徵是市場從高位回落，但資金並未完全撤離，而是從高風險資產轉向防守性較強的產品。這一階段股市通常會下跌10%至30%，資金會從增長股、科技股等波動性較大的板塊流出，部分轉向商品市場，例如黃金、白銀或BTC等避險商品，甚至原油或農產品等具抗通脹能力的資產。與此同時，大戶亦會將部分資金配置到債券（尤其是政府債或投資級企業債）及外匯市場，例如日元或瑞士法郎等傳統避險貨幣。

熊一的持續時間通常較短，一般在半年內完成，因為市場情緒尚未完全悲觀，投資者仍期待反彈。此時，部分投資者可能誤以為調整已結束，但實際上，這只是熊市的開始。

熊二階段：技術反彈，資金短暫回流
當市場經歷熊一的下跌後，往往會出現熊二的反彈。這一階段通常由某些利好因素觸發，例如央行減息、經濟數據短暫改善，或地緣政治風險緩解等。由於熊一期間部分股票跌幅較大，資金會重新流入這些超賣的板塊，推動大市反彈。然而，熊二的反彈幅度和持續時間難以預測，可能僅維持一個月，亦可能延續兩至三個月。

值得注意的是，熊二並非真正的牛市，而是「死貓彈」（Dead Cat Bounce），大戶可能趁反彈減持，散戶則容易誤判為市場轉勢而高追。此時，資金雖然仍在市場中流動，但整體趨勢仍未扭轉，投資者應保持謹慎，避免過度進取。

熊三階段：全面下跌，現金為王
當市場進入熊三，才是熊市最慘烈的階段。此時，經濟基本面明顯惡化，企業盈利下滑，甚至出現衰退或通縮風險。與熊一和熊二不同，熊三的特徵是「全線下跌」，不僅股市繼續尋底，債市、商品（包括黃金）等資產亦可能同步下跌，反映市場流動性緊縮，投資者信心崩潰。在這種環境下，外匯市場可能是少數的避風港，尤其是高息外幣或日本拆倉往往因避險需求而走強，而持有現金（Cash is King）則成為最穩健的策略。

熊三的持續時間最長，短則九個月，長則可能達一至三年，具體取決於經濟衰退的深度及政策應對效果。例如，2008年金融海嘯後的熊三階段持續近一年半，而2020年因疫情引發的熊市則因央行極速救市而縮短。若經濟陷入長期通縮（如日本「失落的三十年」），熊市更可能演變為漫長的陰跌。

靈活應對，防守為主
熊市三個階段各有特點，投資者需密切關注資金流向及經濟指標，適時調整部署。熊一時可適度減持股票，增持商品及債券；熊二則可短線參與反彈，但需嚴守止蝕；至於熊三，則應以保守為上，優先保持流動性，等待市場見底信號出現後才重新部署。記住，熊市中最重要的是「保本」，而非急於賺錢，耐心等待下一輪牛市來臨才是長線致勝關鍵。

轉載自《閒聊》