債務最大系統性風險在銀行

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深入分析政府、企業和家庭三種債務主體,他們之間有著盤根錯節的關係。債務是由債務人和債權人雙方形成,跟政 府、企業、家庭三個債務主體相對的最主要債權人是銀行,可以說,銀行承擔著最大的系統性風險。回望2008年的金融 危機,主要由於美國銀行的不良債務引發。比較美國和中國當下負債率,幾近相似。前車之鑒,如果不及時解決債務問 題,任其蔓延,必由債務引發系統性風險。

中國央行

第一,由於實體經濟嚴重下滑,企業利潤大幅下降,還貸能力急速減弱。基本建設和技術改造形成大量產能過剩, 設備廠房設施閒置,這有可能把銀行拖垮。

第二,地方政府作為融資平台,通過土地抵押給銀行進行融資。今後幾年經濟下行壓力大,絕大多數房地產公司不 景氣,土地不如以前值錢,融資平台運轉失靈,甚至運轉不動。原來抵押給銀行的土地,價值卻大幅縮水,這必然導致 銀行資產品質下降。

第三,中國基礎設施建設大量通過貸款形成的投資,這部分盈利能力很弱,前些年盲目投入的一些項目,目前的收 益低下,隨著項目的建成開始付息時,由於運營不好,難以還息,也將形成不良貸款。2009年的4萬億救市計劃,累計 帶動各類投資30萬億。

第四,近幾年,銀行的表外業務迅速擴大,有人估計已經達到60萬億,與表內業務各佔幾近50%甚至已經超過表內 業務。表外業務的資金絕大部分流向了高回報的證券市場和房地產市場。去年6月15日到8月18日短短兩個多月時間證券 市場大幅跳水,經歷了5178點到2850點的過山車,相當於銀行的表外業務大幅縮水。

房地產市場也嚴重滑坡,據官方統計,全國主要監測城市,2012年房價峰值是,6710元每平方米,2015年最低值 5277元每平方米,每平方米減少1440多元。按IMF報告顯示,中國樓市的空置面積達到10億平方米。按此推算,僅樓市 一項,資產就縮水了14000多億。這必然導致銀行相關表外業務縮水,風險很大。

第五,近三年的高利貸增長很快,還本付息的壓力很大。有人估計,中國目前的高利貸接近30萬億,即使按照一年 周轉3次來算,一年的還本付息就高達30萬億。現在還能勉強維持,借新債還舊賬,長此以往,無以為繼。

認識問題的目的在於防患於未然,更在於解決現有問題。螻蟻之勢,參天大樹亦可朽,更何況全球經濟不景氣的當 下,政府更要保持清醒的頭腦和理智的調控。在宏觀調控中,要警惕斷崖式下跌,防止經濟硬著陸,避免由此帶來的各 類資產大幅度縮水。在保持穩定中調整結構,立足於強化實體經濟,中國仍然是產業大國,不盲目浮誇於虛擬經濟,更 不能貪戀金融業的自我膨脹。

對實體經濟,既要有效化解過剩產能,還要區分落後產能和過剩產能,堅持有保有壓。對房地產,一手化解存量一 手通過有效需求形成增量。對虛擬經濟,強化規範,嚴厲打擊投機資本的表外業務,防止銀行信貸資金過多進入股市。 防範金融的國際風險,不被國際金融資本左右,防止國外資本的炒作,更要學會利用國際金融市場減低債務風險。■

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